2025年营收稳步增加，但盈余端受原资料和新产线投入本钱增加等要素影响有所承压。公司发布2025年报，全年营收同比+7.38%至2.74亿元，首要系公司坚持高端精密氧化铝粉体主业不动摇，在电子陶瓷、高压电器等优势范畴出售稳步增加；归母净利润同比-3.09%至3816.42万元，扣非归母净利润同比-38.55%至2015.40万元，成绩同比下滑首要系原资料价格继续高位导致运营本钱上升、叠加新产线投产初期产能爬坡、研制投入继续加大等要素的归纳影响。2025年公司出售毛利率同比-6.47pct至17.74%，出售净利率同比-1.51pct至13.95%。费用率方面，出售费用率同比+0.14pct至1.18%；管理费用率同比-0.89pct至3.67%；财务费用率同比+0.07pct至0.55%；研制费用率同比-0.14pct至4.18%，公司继续加码高纯纳米氧化铝、Low-α射线球形氧化铝等高端产品技能攻关，研制投入规划同比小幅+3.96%。

　　高压电器与其他粉体高增亮眼，传统电子陶瓷类事务小幅下滑。2025年电子陶瓷用粉体资料仍为第一大收入来历，营收占比近五成，但同比小幅-3.08%；高压电器用粉体资料增速体现最为亮眼，营收同比大增76.30%至3249万元，营收占比进步至11.87%，获益于国家电网及干流高压电器厂商供应链需求放量；其他精密氧化铝粉体资料营收同比+38.14%，成为营收增加中心动力，得益于高导热、研磨抛光等新式范畴产品放量与客户认证打破；电子及光伏玻璃用粉体资料同比-13.52%，系下业竞赛加重与需求结构调整所造成的。

　　国内精密氧化铝粉体职业抢先，等待新建产能逐渐开释驱动新增量。1）职业位置：公司为国内较早具有自主研制和出产高性能精密氧化铝粉体才能的企业，在电子陶瓷、电子玻璃、研磨抛光等详尽区分范畴国内抢先。公司以高压电器用粉体资料、高导热用粉体资料、锂电池隔阂用粉体资料和研磨抛光用粉体资料为重要增加点，电子陶瓷用粉体资料、液晶玻璃用粉体资料坚持平稳增加。2）新建产能逐渐开释：2025年，公司年产5万吨电子陶瓷粉体资料出产基地建设项目与年产5千吨高导热填充粉体资料出产建设项目已全面建成投产，正加速产能爬坡、进步产能利用率。3）半导体范畴产品高端化：low-a射线球形氧化铝粉体正在验证中，其作为功用填料用于高性能或具有特别用处的芯片封装场景，技能壁垒极高，价格大幅度的进步，有望带动公司产品结构继续优化。

　　盈余猜测与出资评级：产能需逐渐开释以及本钱端短期承压，下调公司2026-2027年归母纯利润是0.45/0.56亿元（前值为0.58/0.90亿元），新增2028年猜测为0.74亿元，对应PE分别为57/46/35倍，考虑在半导体资料、高端芯片封装资料等范畴针对性研制布局，拓宽事务鸿沟，具有长时间生长潜力，保持“买入”评级。